Stagflation, ihre Ursachen, Auswirkungen und möglichen politischen Reaktionen verstehen

In den letzten Jahren, vor allem nach einem bemerkenswerten Anstieg der Inflation und anderen wirtschaftlichen Störungen wie COVID oder Kriegen, kehren die Diskussionen oft zu einem Begriff zurück, der zwar nicht neu ist, aber wieder an Bedeutung gewonnen hat – Stagflation. Dieses wirtschaftliche Phänomen, das eine einzigartige Kombination aus stagnierendem Wirtschaftswachstum, hoher Arbeitslosigkeit und steigenden Preisen darstellt, löst bei Wirtschaftswissenschaftlern, politischen Entscheidungsträgern und in der Öffentlichkeit große Besorgnis aus. Im Gegensatz zu einfacheren wirtschaftlichen Abschwüngen wie Rezessionen oder Depressionen stellt die Stagflation eine vielschichtige Herausforderung dar, die herkömmliche wirtschaftliche Antworten und Lösungen in Frage stellt.

Was ist Stagflation?

Stagflation ist ein wirtschaftlicher Zustand, der durch das gleichzeitige Auftreten von stagnierender Wirtschaftstätigkeit, hoher Arbeitslosigkeit und hoher Inflation gekennzeichnet ist.

Diese Kombination ist für Volkswirtschaften besonders beunruhigend, weil sie dem typischen Verhältnis zwischen Arbeitslosigkeit und Inflation widerspricht, das durch die Phillips-Kurve dargestellt wird, bei der eine höhere Arbeitslosigkeit normalerweise mit einer niedrigeren Inflation einhergeht und umgekehrt.

Definition des Begriffs „Stagflation“

Der Begriff „Stagflation“ setzt sich aus den Wörtern „Stagnation“ und „Inflation“ zusammen. Stagnation bedeutet, dass die Wirtschaftsleistung einer Volkswirtschaft nur langsam oder gar nicht wächst, was sich in Messgrößen wie dem BIP-Wachstum widerspiegelt. Inflation hingegen ist die Rate, mit der das allgemeine Preisniveau für Waren und Dienstleistungen steigt, was zu einem Rückgang der Kaufkraft der Währung führt.

Wirtschaftliche Bedingungen, die zu Stagflation führen

Stagflation kann unter verschiedenen Szenarien auftreten, tritt aber in der Regel auf, wenn eine Volkswirtschaft Angebotsschocks erlebt – wie z. B. einen plötzlichen Anstieg der Preise für Öl, Energie oder andere wichtige Inputs – und gleichzeitig unangemessene politische Maßnahmen ergriffen werden, die die zugrunde liegenden Ursachen nicht beseitigen. Diese Schocks können die Wirtschaftsleistung beeinträchtigen, ohne dass das Preisniveau entsprechend sinkt, und Verbraucher und Unternehmen gleichermaßen unter Druck setzen.

Das ist genau das, was wir gesehen haben. Nach dem COVID gab es eine große Menge überschüssigen Geldes im System, und der Krieg in der Ukraine schickte eine Schockwelle durch die Märkte, die zu einer rasanten Inflation führte, die weiterhin das aktuelle Wirtschaftswachstum übersteigt.

Diese einzigartige wirtschaftliche Situation stellt die politischen Entscheidungsträger oft vor ein Dilemma. Traditionelle geldpolitische Maßnahmen zur Eindämmung der Inflation können die Arbeitslosigkeit verschlimmern, während Maßnahmen zur Verringerung der Arbeitslosigkeit zu einer höheren Inflation führen können, was die Stagflation zu einem besonders hartnäckigen Problem macht, das den politischen Entscheidungsträgern keine geldpolitischen Alternativen lässt. Natürlich gibt es auch andere Möglichkeiten, die Wirtschaft anzukurbeln, aber die meisten dieser verbleibenden Maßnahmen haben keine unmittelbare kurzfristige Wirkung.

Stagflation ist selten – Die Geschichte der Stagflation

Stagflation kommt nicht häufig vor, aber wenn sie auftritt, hinterlässt sie dauerhafte Auswirkungen auf eine Wirtschaft. Der bis heute bemerkenswerteste Fall von Stagflation ereignete sich in den 1970er Jahren in den Vereinigten Staaten und anderen Teilen der Welt und stellt eine wichtige Fallstudie für Wirtschaftswissenschaftler dar.

Stagflation in den 1970er Jahren

Die Stagflation der 1970er Jahre in den USA wurde in erster Linie durch zwei große Ölschocks in den Jahren 1973 (arabisches Ölembargo) und 1979 (US-Embargo gegen iranisches Öl) ausgelöst, als die ölproduzierenden Länder des OPEC-Kartells ihre Ölproduktion erheblich drosselten oder Embargos zu Versorgungsschocks führten. Dies führte nicht nur zu einem starken Anstieg der Ölpreise, sondern angesichts der zentralen Rolle des Öls in der Wirtschaft auch zu einem erheblichen Anstieg der Kosten für Waren und Dienstleistungen im Allgemeinen. Verschlimmert wurde die Situation durch die damalige Geldpolitik der US-Regierung, die nicht straff genug war, um die Inflation zu kontrollieren.

Diese Zeit der wirtschaftlichen Stagnation war gekennzeichnet durch hohe Inflationsraten, die sogar 10 % pro Jahr überstiegen, und eine Arbeitslosenquote, die auf ein unangenehmes Niveau anstieg. Die daraufhin ergriffenen wirtschaftspolitischen Maßnahmen hatten oft Schwierigkeiten, ein Gleichgewicht zwischen der Senkung der Inflation und der Förderung des Wachstums zu finden, was zu einer lang anhaltenden wirtschaftlichen Notlage führte.

Vergleich mit anderen Wirtschaftsabschwüngen

Im Gegensatz zu typischen Rezessionen, die in erster Linie durch einen Rückgang der Wirtschaftstätigkeit gekennzeichnet sind und oft zu deflationärem Druck führen, kombiniert die Stagflation diesen Rückgang mit Inflation. Diese Anomalie macht die traditionellen Wirtschaftsinstrumente weniger wirksam, da Maßnahmen zur Ankurbelung der Wirtschaft die Inflation verschärfen können, während die Bemühungen zur Eindämmung der Inflation die Wirtschaftstätigkeit weiter dämpfen können.

Das haben wir nicht nur in den USA gesehen, auch in anderen Volkswirtschaften wie Großbritannien und Japan wurden im gleichen Zeitraum ähnliche Stagflationsmuster beobachtet, die ebenfalls durch die globalen Ölpreise und eine ähnlich gescheiterte Innenpolitik beeinflusst wurden. Wie man sieht, ist das selten, aber diese historischen Fälle liefern wertvolle Lektionen über die Komplexität des Managements einer Wirtschaft unter dem Druck der Stagflation und die Grenzen der Politik.

Ursachen der Stagflation

Wie bereits erwähnt, ist die Stagflation das Ergebnis einer einzigartigen Mischung wirtschaftlicher Faktoren, die gleichzeitig das Wachstum hemmen und die Inflation erhöhen. Diese Ursachen sowie die Korrelationen sind wichtig. Vor allem die Bekämpfung der Stagflation ist schwierig, weil sie entweder die Inflation weiter ansteigen lässt oder das Wachstum dämpft – beides ist nicht förderlich für die Beendigung der Stagflation.

Wirtschaftliche Faktoren, die zu Stagflation führen

• Angebotsschocks: Stagflation wird oft durch einen plötzlichen Preisanstieg bei wichtigen Rohstoffen wie Öl ausgelöst. Angebotsschocks können Produktionsprozesse empfindlich stören und die Produktionskosten in einer Vielzahl von Sektoren erhöhen, was die Preise in die Höhe treibt und das Wirtschaftswachstum verlangsamt.
• Schlechte Geldpolitik: Eine unangemessene oder fehlgeleitete Geldpolitik kann die Auswirkungen von Angebotsschocks verschärfen oder sogar die Voraussetzungen für eine Stagflation schaffen. Eine zu expansive Geldpolitik kann zum Beispiel zu Inflationsdruck führen, während eine restriktive Politik das Wirtschaftswachstum bremsen kann.
• Regulierungs- und Steuerpolitik: Überregulierung oder hohe Steuern können die Wirtschaftstätigkeit und die wirtschaftliche Effizienz hemmen und so zu einem langsameren Wachstum beitragen. In Verbindung mit hohen Staatsausgaben, die die Nachfrage stärker erhöhen als das Angebot, kann der Inflationsdruck steigen und zu Stagflation führen.
• Globale wirtschaftliche Einflüsse: In der heutigen vernetzten Welt können auch internationale wirtschaftliche Probleme zu einer Stagflation führen. So können z. B. Unterbrechungen der globalen Lieferketten oder geopolitische Spannungen, die den Handel beeinträchtigen, zu höheren Preisen und einer geringeren Wirtschaftstätigkeit führen.
• Politische Faktoren: Politische Instabilität oder politische Ungewissheit können ebenfalls zu Stagflation führen, da sie das Vertrauen der Investoren und die wirtschaftliche Entscheidungsfindung beeinträchtigen. Wenn Unternehmen über die künftige Politik im Unklaren sind, werden sie möglicherweise weniger investieren, was das Wirtschaftswachstum bremst, während die Unsicherheit selbst zu spekulativen Preissteigerungen führen kann.

Auswirkungen der Stagflation

Wir können uns vorstellen, dass langsames Wachstum und steigende Kosten, auch bekannt als Inflation, eine sehr schwierige Zeit für die Wirtschaft und die Gesellschaft sind. Dieser doppelte Schlag trifft verschiedene Sektoren und Bevölkerungsgruppen auf unterschiedliche Weise. Hier sind die wichtigsten Auswirkungen in einem stagflationären wirtschaftlichen Umfeld:

• Auswirkungen auf Beschäftigung und Einkommen: Eine der unmittelbarsten Auswirkungen der Stagflation ist ein Anstieg der Arbeitslosigkeit. Da sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt und die Unternehmen mit höheren Kosten konfrontiert sind, kann es zu mehr Entlassungen kommen, und die Schaffung von Arbeitsplätzen wird oft verlangsamt oder eingestellt. Dies führt zu einer Verringerung des Haushaltseinkommens, was in Verbindung mit den steigenden Preisen die Kaufkraft der Verbraucher und das allgemeine wirtschaftliche Wohlergehen stark beeinträchtigt.
• Inflation und Lebenshaltungskosten: Die Inflation während einer Stagflation ist für die Verbraucher besonders schmerzhaft, weil sie nicht mit einem entsprechenden Anstieg der Löhne einhergeht. Die steigenden Lebenshaltungskosten können dazu führen, dass der reale Wert des Geldes sinkt und es für die Menschen schwieriger wird, sich das Nötigste zu leisten. Dieses Szenario kann zu höheren Armutsraten und größerer Ungleichheit führen, insbesondere in ärmeren Ländern oder Entwicklungsländern.
• Unternehmensleistung und Investitionen: Die hohe Inflation, die mit der Stagflation einhergeht, lässt die Kosten für Rohstoffe und andere Betriebsmittel steigen und drückt die Gewinnspannen der Unternehmen. Die Ungewissheit über die künftige Wirtschaftslage kann dazu führen, dass Unternehmen Investitionen aufschieben oder reduzieren, was das Wirtschaftswachstum und die Innovationskraft weiter dämpft.
• Finanzielle Gesundheit der Regierung: Eine Stagflation kann auch die öffentlichen Haushalte unter Druck setzen. Die Steuereinnahmen können aufgrund der geringeren Wirtschaftstätigkeit und Beschäftigung sinken, während die Nachfrage nach öffentlichen Dienstleistungen und Sozialleistungen steigt. Dies kann zu einer höheren Staatsverschuldung führen und die Regierungen dazu zwingen, schwierige Entscheidungen über Ausgabenkürzungen oder Steuererhöhungen zu treffen.
• Langfristiges Wirtschaftswachstum: Längere Phasen der Stagflation können sich dauerhaft negativ auf das Wachstumspotenzial einer Wirtschaft auswirken. Die Kombination aus geringeren Investitionen, niedrigeren Verbraucherausgaben und sinkender Produktivität kann die wirtschaftliche Entwicklung über Jahre hinweg abwürgen.

Die Auswirkungen der Stagflation auf Unternehmen

Wie du dir vorstellen kannst, stellt es die Unternehmen vor viele verschiedene Herausforderungen, wenn die Wirtschaft fast nicht wächst, aber die Inflation hoch ist. Diese doppelte Natur von stagnierendem Wachstum und hoher Inflation schafft einen Teufelskreis, der zu weniger Ausgaben aufgrund steigender Preise und zu steigenden Preisen aufgrund des erhöhten Kostendrucks führt. Schauen wir uns die Folgen und Auswirkungen der Stagflation auf die Unternehmen einmal genauer an:

• Erhöhte Produktionskosten: Eine hohe Inflation führt normalerweise zu höheren Kosten für Rohstoffe, Energie und Arbeit. Während der Stagflation werden diese Kosten durch die wirtschaftliche Stagnation noch verschärft, wodurch die Gesamtnachfrage nach Produkten sinkt. Wenn die Kosten steigen, sinken die Gewinnspannen, es sei denn, die Unternehmen können diese Kosten über höhere Preise an die Verbraucher weitergeben, was in einer stagnierenden Wirtschaft mit niedrigen Verbraucherausgaben nicht immer möglich ist.
• Geringere Verbraucherausgaben: Eine hohe Inflation verringert die Kaufkraft der Verbraucher/innen, was sie dazu veranlasst, ihre Ausgaben einzuschränken, insbesondere für nicht lebensnotwendige Güter und Dienstleistungen. Dieser Nachfragerückgang kann zu einem geringeren Umsatzvolumen für die Unternehmen führen, was ihre Rentabilität und ihre Fähigkeit, in Wachstum oder Innovation zu investieren, weiter beeinträchtigt.
• Schwierigkeiten bei der strategischen Planung und bei Investitionen: Die Unvorhersehbarkeit der Stagflation macht es für Unternehmen schwierig, für die Zukunft zu planen. Investitionen werden risikoreicher und möglicherweise weniger rentabel, was zu geringeren Investitionsausgaben führt. Unternehmen können Expansionspläne oder neue Unternehmungen aufschieben, bis sich die wirtschaftlichen Bedingungen stabilisieren, was das allgemeine Wirtschaftswachstum weiter verlangsamt.
• Auswirkungen auf die Beschäftigung: Angesichts höherer Kosten und geringerer Gewinne sind Unternehmen möglicherweise gezwungen, ihre Belegschaft zu reduzieren, um ihre finanzielle Stabilität zu erhalten. Dies führt zu einer höheren Arbeitslosigkeit, die ein Kennzeichen der Stagflation ist. Außerdem trägt eine hohe Arbeitslosigkeit dazu bei, dass das Verbrauchervertrauen und die Ausgaben sinken, was den Kreislauf der wirtschaftlichen Stagnation noch verstärkt.
• Verschiebung der Unternehmensstrategien: Als Reaktion auf die Stagflation müssen die Unternehmen möglicherweise ihre Strategien anpassen. Das kann bedeuten, dass sie sich auf Kostensenkungsmaßnahmen konzentrieren, die betriebliche Effizienz verbessern oder sich auf Produkte und Dienstleistungen verlegen, die weniger empfindlich auf wirtschaftliche Abschwünge reagieren. Die Diversifizierung von Lieferketten und Märkten kann den Unternehmen auch helfen, die Auswirkungen lokaler wirtschaftlicher Probleme zu verringern. Sie könnten aber auch Investitionen in neue Technologien opfern, was zu einer geringeren langfristigen Wettbewerbsfähigkeit führt. (Artikel dazu: Wie Unternehmen in Zeiten der Krise gut investieren)
• Verschiebung der Branchendynamik: Längere Phasen der Stagflation können zu erheblichen Verschiebungen in der Branchenstruktur führen. Einige Branchen könnten langfristig vom Niedergang bedroht sein, wenn sie sich nicht an die veränderten wirtschaftlichen Bedingungen anpassen, während andere, die innovativ und effizient sind, gestärkt daraus hervorgehen könnten.

Globale Auswirkungen – Unterschiedliche Auswirkungen in den einzelnen Ländern

Auf globaler Ebene kann sich eine Stagflation auf verschiedene Volkswirtschaften unterschiedlich auswirken, was weitgehend von der jeweiligen Wirtschaftsstruktur, den politischen Rahmenbedingungen und der Abhängigkeit von den globalen Märkten abhängt. Schauen wir uns das mal genauer an:

Industrieländer vs. Schwellenländer

• Entwickelte Volkswirtschaften: Sie verfügen in der Regel über mehr Ressourcen, um wirtschaftliche Schocks zu bewältigen, sind aber möglicherweise mit Verkrustungen auf dem Arbeitsmarkt und höheren Lohnerwartungen konfrontiert, die eine Stagflation verschärfen. Diese Schocks sind jedoch in der Regel leichter zu bewältigen, da sie aufgrund der relativen Attraktivität dieser Märkte mittelfristig abgefedert werden können.
• Sich entwickelnde Volkswirtschaften: Sie sind oft anfälliger für externe Schocks, vor allem wenn sie stark von importierten Waren oder ausländischem Kapital abhängig sind, und ihre relative Anfälligkeit ist höher, weil die Importe einen höheren Anteil an den Gesamtkosten haben können als in anderen Ländern. Außerdem kann eine Stagflation schwerwiegende Auswirkungen auf das Armutsniveau und die allgemeine wirtschaftliche Entwicklung haben.

Exportorientierte vs. importabhängige Länder

• Exportorientierte Länder: Sie können vorübergehend von den höheren Weltmarktpreisen für ihre Exporte profitieren, aber langfristig leiden, wenn die weltweite Nachfrage aufgrund eines globalen Wirtschaftsabschwungs sinkt. Dies muss in den Griff bekommen werden, aber die zusätzlichen Einnahmen können dazu beitragen, andere Maßnahmen zu unterstützen.
• Importabhängige Länder: Sie sind besonders anfällig für eine Stagflation, vor allem, wenn sie bei lebenswichtigen Gütern wie Lebensmitteln und Energie auf Importe angewiesen sind. Dies führt dazu, dass sich die globalen Preissteigerungen schneller und stärker auswirken, während sie gleichzeitig stärker unter einer Verlangsamung der Wirtschaft leiden.

Diversifizierte vs. spezialisierte Volkswirtschaften

• Diversifizierte Volkswirtschaften: Sie sind besser gegen die Auswirkungen einer Stagflation gewappnet, weil sie leichter zwischen verschiedenen Sektoren wechseln können und so die mit bestimmten Branchen verbundenen Risiken abmildern.
• Spezialisierte Volkswirtschaften: Sind während der Stagflation anfälliger, vor allem wenn sie sich auf Sektoren spezialisieren, die von steigenden Kosten oder sinkender Nachfrage stark betroffen sind (z. B. energieintensive Industrien während eines Ölschocks).

Politische und wirtschaftliche Allianzen

• Länder in Wirtschaftsbündnissen: Können durch kollektive Verhandlungen und gemeinsame Ressourcen die Auswirkungen der Stagflation besser bewältigen, auch wenn die politische Koordinierung schwierig sein kann.
• Isolierte Länder: Haben möglicherweise weniger Möglichkeiten für externe Unterstützung und mehr Schwierigkeiten beim Zugang zu den internationalen Finanzmärkten, was die wirtschaftliche Notlage noch verschlimmert.

Währungsstärke und Wechselkursdynamik

• Länder mit starker Währung: Importe können billiger werden, was den Inflationsdruck etwas mindert, aber auch die Wettbewerbsfähigkeit auf den Exportmärkten beeinträchtigen kann. Dies geschah in der Schweiz während der Inflation 2023 und während der COVID.
• Länder mit schwacher Währung: Sie leiden stärker unter der importierten Inflation und können eine rasche Verschlechterung der Handelsbilanz erleben, was die Stagflation noch verschärfen kann.

Technologischer Fortschritt und Anpassungsfähigkeit

• Technologisch fortgeschrittene Länder: Sie sind oft besser in der Lage, effizienzsteigernde Technologien einzuführen, die den Auswirkungen der Stagflation entgegenwirken können, indem sie die Produktionskosten senken und die Produktivität steigern. Je weiter ein Land technologisch fortgeschritten ist, desto weniger sind seine Arbeitskräfte von anderen Ressourcen abhängig, was es widerstandsfähiger macht.
• Technologisch weniger fortgeschrittene Länder: Sie haben möglicherweise mehr mit Stagflation zu kämpfen, weil sie sich nicht so schnell an veränderte wirtschaftliche Bedingungen durch technologische Lösungen anpassen können und auch einige Technologien nicht so stark von externen Preisen abhängig sind. So ist z. B. ein IT-Unternehmen weniger stark von steigenden Energiepreisen betroffen als ein Stahlhersteller, der auf vorhersehbare Energiepreise angewiesen ist.

Abhängigkeit von den Rohstoffpreisen

• Rohstoffexportierende Länder: Schwankungen der weltweiten Rohstoffpreise können die wirtschaftliche Stabilität dieser Länder drastisch beeinträchtigen. Hohe Preise können einen Geldsegen bringen, aber auch zu einer übermäßigen Abhängigkeit führen, die schmerzt, wenn sich die Preise normalisieren, und danach einen Schock verursacht.
• Rohstoff-importierende Länder: Sie sind anfälliger für globale Angebotsschocks, die die Preise in die Höhe treiben und damit direkt zu Stagflationsdruck führen.

Flexibilität der Arbeitsmärkte

• Flexible Arbeitsmärkte: Sie können sich leichter an wirtschaftliche Schocks anpassen, indem sie Arbeitskräfte in produktivere Sektoren umverteilen und so möglicherweise einige der Auswirkungen der Stagflation abmildern. Kurzfristig kann dies zwar nachteilig sein, weil die Arbeitslosigkeit höher ist und mehr Menschen ihren Arbeitsplatz verlieren, aber es kann auch von Vorteil sein, weil sich die Wirtschaft schneller anpasst und die Unternehmen schneller handeln können.
• Starre Arbeitsmärkte: Kann die Auswirkungen der Stagflation verschärfen, da hohe Arbeitslosigkeit und Ineffizienzen eine schnelle Erholung verhindern. Insbesondere wenn Unternehmen nicht in der Lage sind, ihre Belegschaft schnell anzupassen, kann dies kurzfristig zu einem Problem für die Unternehmen werden und ihren Aufschwung auf lange Sicht einschränken.

Soziale und politische Stabilität

• Stabile Gesellschaften: Sie sind in der Regel besser in der Lage, eine kohärente Wirtschaftspolitik zu betreiben und aufrechtzuerhalten, was für eine wirksame Bewältigung der Stagflation entscheidend sein kann.
• Politisch oder sozial instabile Regionen: Die wirtschaftlichen Herausforderungen können sich während einer Stagflation verschärfen, da Instabilität Investitionen abschrecken und wirksame staatliche Maßnahmen behindern kann.

Integration in die globalen Finanzmärkte

• Stark integrierte Volkswirtschaften: Sie haben einen besseren Zugang zu internationalem Kapital, was in schwierigen Zeiten Liquidität bereitstellen kann, aber auch die Anfälligkeit für globale Finanzschocks erhöht.
• Weniger integrierte Volkswirtschaften: Sie sind zwar etwas von den globalen Finanzturbulenzen abgeschirmt, verfügen aber möglicherweise nicht über die finanziellen Mechanismen, um die Wirtschaft vor Stagflation zu schützen. Das haben wir zum Beispiel während der Covid-Krise gesehen.

Stagflation vs. Rezession vs. Depression im Vergleich

Viele fürchten eine Rezession, aber eine Stagflation ist in vielerlei Hinsicht schlimmer als eine Rezession. Es gibt auch einen Artikel über „Rezession vs. Depression“, wenn du an dieser Unterscheidung interessiert bist. Diese Tabelle soll dir helfen, die Unterschiede zu verstehen:

Dauer der Stagflation

Im Gegensatz zu typischen Konjunkturabschwüngen gibt es für Stagflationen keine „Standarddauer“, und da sie in der Geschichte selten vorkommen, haben wir keine zuverlässigen Informationen. Historisch gesehen reichten die Stagflationsperioden von einigen Jahren bis zu fast einem Jahrzehnt, aber es ist sicher, dass sie in Abhängigkeit von mehreren Faktoren stark variieren können:

1. Schwere des anfänglichen Schocks: Die Intensität des anfänglichen Angebotsschocks oder politischen Fehltritts kann beeinflussen, wie tief die Stagflation in der Wirtschaft verankert wird.
2. Weltwirtschaftliche Bedingungen: Externe Bedingungen, wie die globale Nachfrage und die Rohstoffpreise, spielen ebenfalls eine entscheidende Rolle für die Dauer der Stagflation.
3. Länderspezifika: Wie wir bereits gelernt haben, gibt es mehrere Faktoren, die die Anfälligkeit eines einzelnen Landes oder einer Region beeinflussen. Dies kann sich stark auf das Ergebnis und die Dauer auswirken.
4. Politische Maßnahmen: Wirksame politische Maßnahmen können die Dauer der Stagflation verkürzen, während unzureichende oder ungeeignete Maßnahmen sie verlängern können.

Um auf das vorherige Beispiel zurückzukommen: Die Stagflation in den Vereinigten Staaten in den 1970er Jahren dauerte etwa ein Jahrzehnt. Sie wurde durch anfängliche politische Fehlentscheidungen und die anhaltende Volatilität der Ölpreise verschärft, da es zwei große Schocks gab.

Strategien zur Bewältigung der Stagflation

Eine wirksame Lösung der Stagflation erfordert einen gut koordinierten – ich meine WIRKLICH gut koordinierten – Ansatz, der neben Strukturreformen auch geld- und fiskalpolitische Eingriffe umfasst. Das Problem ist, dass keine Regierung im Alleingang handelt, und besonders in der heutigen Welt, in der es weniger globale Zusammenarbeit gibt, könnte es sogar zu einem Wettlauf nach unten kommen, da viele Regierungen die Möglichkeit sehen, schneller zu wachsen, während andere Volkswirtschaften weniger zu kämpfen haben. Das wäre ein „Ich bin schlecht, aber das ist gut, solange es anderen schlechter geht“-Paradigma, von dem einige Regionen und Länder in der globalen Wirtschaftsperspektive sogar profitieren würden. Einige davon sind:

1. Geldpolitische Anpassungen

• Zinsstrategie: Normalerweise hilft eine allmähliche Anhebung der Zinssätze, die Inflation einzudämmen, ohne die Wirtschaft zu schockieren. Wenn jedoch zu viel Geld auf dem Markt ist, können schnellere Zinserhöhungen notwendig sein.
• Offenmarktgeschäfte: Sie dienen der gezielten Steuerung der Geldmenge durch den Verkauf von Staatsanleihen, um bei einer hohen Inflationsrate Liquidität zu schöpfen.
• Währungsstabilisierung: Stabilisiere die Landeswährung, um zu vermeiden, dass die Inflation durch Importkosten verschärft wird, insbesondere in kleineren, offenen Volkswirtschaften.

2. Fiskalpolitische Initiativen

• Antizyklische Ausgaben: Betreibe eine antizyklische Finanzpolitik, um die Nachfrage in Abschwungphasen zu stimulieren, ohne die Inflation in Aufschwungphasen zu erhöhen.
• „Windfall“-Steuern („Windfall Taxes“): Führen Sie Steuern auf Unternehmen in Sektoren ein, die bei wirtschaftlichen Schocks unverhältnismäßig stark profitieren (z. B. Energieunternehmen bei Ölpreisspitzen). Diese Steuern könnten dazu verwendet werden, überschüssige Gewinne zur Finanzierung öffentlicher Dienstleistungen umzuverteilen oder die von der Stagflation am stärksten betroffenen Sektoren oder Bevölkerungsgruppen gezielt zu entlasten.
• Subventionsanpassungen: Rationalisiere die Subventionen, insbesondere für Rohstoffe, um die Staatsausgaben zu senken und die Ressourcen für produktivere Zwecke zu verwenden.
• Schuldenmanagement: Verwalte die öffentliche Verschuldung sorgfältig, um zu verhindern, dass private Investitionen verdrängt werden, und um die Tragfähigkeit der öffentlichen Finanzen zu erhalten.

3. Strukturelle Reformen

• Produktivitätssteigerung: Konzentriere dich auf die Steigerung der Produktivität durch Investitionen in Bildung, Forschung und Entwicklung, die das Produktionspotenzial der Wirtschaft erhöhen können, aber dies ist eine sehr langfristige Investition, eher eine Vorsichtsmaßnahme gegen eine zukünftige Stagflation.
• Wettbewerbspolitik: Führe Maßnahmen zur Förderung des Wettbewerbs in Schlüsselsektoren ein oder verstärke sie, um Monopol- und Inflationsdruck zu verringern. Monopole und Oligopole könnten sich steigende Preise zunutze machen, um ihre Gewinnspannen zu erhöhen.
• Gesundheits- und Sozialversicherungsreformen: Stagflation oder Rezessionen sind ein guter Zeitpunkt, um die Gesundheits- und Sozialversicherungssysteme zu verbessern. Diese können die wirtschaftliche Belastung der arbeitenden Bevölkerung verringern und das verfügbare Einkommen erhöhen und damit das Wirtschaftswachstum fördern, auch auf lange Sicht.

4. Koordinierte globale Maßnahmen

• Abkommen über die Preisstabilität von Rohstoffen: Arbeite mit anderen Ländern zusammen, um die Preise von wichtigen Rohstoffen wie Öl und Lebensmitteln zu stabilisieren, die die Inflation erheblich anheizen können.
• Finanzmarktregulierung: Verschärfung der globalen Finanzmarktregulierung, um spekulativen Handel zu verhindern, der Rohstoffpreisschocks und wirtschaftliche Volatilität verschärfen kann.

5. Fortgeschrittene wirtschaftliche Maßnahmen

• Inflation Targeting: Verabschiedung oder Verfeinerung von Inflationszielen, um klare Leitlinien für die Inflationserwartungen zu schaffen und so zur Verankerung von Wirtschaftsprognosen und -planung beizutragen.
• Dynamische Steuerpolitiken: Einführung einer dynamischen Steuerpolitik, die sich an die wirtschaftlichen Bedingungen anpasst und dazu beiträgt, die Nachfrage zu steuern, ohne Inflationsspitzen auszulösen.
• Technologieeinsatz im öffentlichen Dienst: Nutze Technologien, um die Effizienz staatlicher Dienstleistungen zu steigern, die Kosten zu senken und die Leistungserbringung zu verbessern, was die wirtschaftliche Stabilität fördert.
• Wirtschaftliche Diversifizierung: Vor allem wenn bestehende Industrien leiden, kann es ein guter Zeitpunkt sein, den Druck des Marktes zu nutzen, um Unternehmern die Möglichkeit zu geben, neue Unternehmen zu gründen und Innovationen als Antrieb zu nutzen, um aus der Situation herauszukommen. Auch wenn Existenzgründer und Unternehmer mehrere Monate und Jahre brauchen, um Arbeitsplätze zu schaffen, stärkt dies auch die Wirtschaft im Allgemeinen.

Fazit und Einschätzung

Stagflation ist eine einzigartige und komplexe Herausforderung für Volkswirtschaften, Regierungen und Unternehmen auf der ganzen Welt. Sie erfordert einen vielschichtigen und sorgfältig ausgewogenen wirtschaftspolitischen Ansatz. Die von mir genannten Instrumente und Maßnahmen, die von geldpolitischen Anpassungen über fiskalische Initiativen bis hin zu Strukturreformen reichen, verdeutlichen die Bandbreite der Optionen, die zur Bewältigung eines solchen wirtschaftlichen Dilemmas zur Verfügung stehen. Es ist wichtig, dass diese Maßnahmen flexibel und reaktionsfähig sind. Sie sollten Anpassungen ermöglichen, wenn sich die wirtschaftlichen Bedingungen weiterentwickeln, denn ein Übersteuern könnte zu einer Verschlechterung der Situation führen.

Die vergangenen Jahre, insbesondere die Jahre 2023 und 2024, haben die globalen Märkte, Regierungen und vor allem die Zentralbanken unter immensen Druck gesetzt. Nach der COVID-19-Pandemie kam es zu einer Welle staatlicher Interventionen, bei denen die Volkswirtschaften durch eine sehr lockere Geldpolitik mit großen Mengen an billigem Geld stimuliert wurden. Während sich die Welt mit den Folgen dieser Maßnahmen auseinandersetzt, insbesondere mit dem Potenzial für eine Stagflation, wird die Rolle der Zentralbanken immer prekärer. Sie stehen vor der doppelten Herausforderung, eine Rezession zu verhindern und gleichzeitig eine mögliche Stagflation zu vermeiden. Die Situation wird durch die hohen Inflationsraten aufgrund der überschüssigen Liquidität auf dem Markt und die wirtschaftlichen Auswirkungen des Krieges in der Ukraine, der zu Energiepreisschocks geführt hat, zusätzlich erschwert.

Um in dieser Situation zurechtzukommen, ist eine umsichtige Politik erforderlich, um ein „Übersteuern“ zu vermeiden, das das Wirtschaftswachstum abwürgen oder die Inflation verschärfen könnte. Die laufenden Zinsanpassungen machen deutlich, dass die Zentralbanken ein empfindliches Gleichgewicht zwischen der Bewältigung von Wachstumsbeschränkungen und dem Auffangen von Geldüberschüssen halten müssen. Der Weg zur Erholung vom COVID-Schock und den darauf folgenden geopolitischen Spannungen wird wahrscheinlich lang und unsicher sein. Das Verständnis der Stagflationsdynamik und die Beobachtung der globalen Wirtschaftstrends werden entscheidend sein, um umsichtige und wirksame Reaktionen zu entwickeln.

Benjamin Talin

Benjamin Talin, a serial entrepreneur since the age of 13, is the founder and CEO of MoreThanDigital, a global initiative providing access to topics of the future. As an influential keynote speaker, he shares insights on innovation, leadership, and entrepreneurship, and has advised governments, EU commissions, and ministries on education, innovation, economic development, and digitalization. With over 400 publications, 200 international keynotes, and numerous awards, Benjamin is dedicated to changing the status quo through technology and innovation. #bethechange Stay tuned for MoreThanDigital Insights - Coming soon!