Экономические пузыри и финансовые пузыри — определение, типы и 5 стадий

Что такое экономические пузыри, и почему мы должны лучше понимать их динамику?

Экономические пузыри существуют уже много веков. Но что такое экономические пузыри, какие типы пузырей возможны и какие стадии можно наблюдать снова и снова?

На протяжении истории некоторые основные человеческие принципы привели нас к нескольким поворотным точкам в нашей экономике. Постоянно воспринимаемая ценность, цена, которую кто-то готов заплатить за что-то, намного превосходит реальную внутреннюю ценность товара. Обычно это происходит вскоре после падения и экономического кризиса, ведущего к рецессии и депрессии.

Даже знаменитый Кейнс однажды упомянул, что экономические циклы неизбежны, а «спонтанный оптимизм» во многих отношениях является для экономики большей движущей силой, чем математические правила. Факторов, приводящих к возникновению экономических пузырей, может быть много, и мы объясним наиболее распространенные типы и обычные стадии этих финансовых пузырей.

Что такое экономический пузырь?

Экономический пузырь — это ситуация в экономике, когда воспринимаемые цены и оценки активов намного выше, чем их базовая стоимость. Новости о росте цен приводят к увеличению притока новых инвесторов, которые разгоняют цены и усиливают истории новыми историями успеха, пока рыночная стоимость и цены на активы стремительно не вырастут. Затем за резким ростом цен следует резкое снижение/замедление, так как пузырь лопается.

Последствия пузыря обычно наблюдаются только после его возникновения, так было и с первым известным экономическим пузырем. Тюльпаномания, которая привела к резкому росту цен на тюльпаны и всплеску спекуляций, что затем привело к гигантскому краху на следующий год.

Сегодня возможен другой тип пузыря — пузырь с использованием заемных средств, который подпитывается выдачей кредитов. При использовании заемных средств люди ссужают деньги и спекулируют активами, что приводит к эффекту заемного капитала. Пузыри с заемным капиталом представляют большую опасность для экономики, поскольку они имеют более далеко идущие последствия для всей финансовой отрасли, а не только для самого спекулятивного пузыря.

4 типа экономических пузырей

В целом, каждый тип финансовых активов может быть вовлечен в пузырь. Но мы можем выделить 4 различных типа, которые мы узнали из прошлого.

Пузырь фондового рынка

Известным пузырем фондового рынка был знаменитый пузырь доткомов в конце 1990-х годов.  Этот тип экономического пузыря затрагивает, прежде всего, акции, EFT и другие финансовые активы, связанные с компаниями. Обычно он ограничивается определенным сектором (например, интернет-индустрия в пузыре доткомов) и часто подпитывается новой технологической парадигмой или надутой новой бизнес-моделью.

Пузырь на рынке активов

Другие, не относящиеся к рынку акций, активы также могут сформировать экономический пузырь. Пузыри на рынке активов можно наблюдать на рынках недвижимости, а также валют. В эту категорию пузырей могут входить как традиционные валюты, такие как EUR, USD, так и новые валюты, такие как Bitcoin, Ethereum, Litecoin и другие криптовалюты, а также NFT.

Пузырь кредитного рынка

Когда рынок деловых и потребительских кредитов, долговых инструментов и других форм кредитования внезапно резко возрастает, тогда мы говорим о пузыре на кредитном рынке. Это могут быть корпоративные облигации, государственные облигации, ипотечные кредиты, а также рост лизинга и кредитов «купи сейчас — заплати потом».

Товарный пузырь

При товарном пузыре цены на торгуемые товары растут. К товарам относятся материальные активы и сырье, такие как нефть, газ, золото, промышленные металлы, сельскохозяйственные культуры, а также тюльпаны, как во времена тюльпаномании.

Психология и теории, лежащие в основе экономических пузырей

Существует множество психологических факторов, которые приводят к образованию пузыря, и многие из них до сих пор не известны. Многие теории также основаны на поведении людей, которое мы можем наблюдать. Вот список наиболее распространенных проблем, которые мы видим, когда имеем дело с поведенческими финансами и теориями того, почему экономические пузыри вообще могут существовать.

  • Менталитет стада — Как люди, мы всегда стремимся следовать за толпой, особенно если надеемся на положительный ожидаемый результат.
  • Краткосрочное мышление — все остальные аспекты отключаются до тех пор, пока инвестор думает, что он может «обыграть рынок». Это также повышает вероятность принятия высокорискованных инвестиционных решений.
  • Предвзятость — инвесторы часто обосновывают свои решения на основе одного или двух успешных примеров в отрасли или из истории (например, Amazon, Bitcoin), в то время как неудачным инвестициям уделяется мало внимания (например, pets.com или многие другие криптовалюты).
  • Подтверждающая предвзятость и когнитивный диссонанс — люди склонны слышать только то, что хотят услышать. Поэтому мы окружаем себя мнениями, людьми и публикациями, которые подтверждают нас и наш выбор. Это справедливо и для компаний — до тех пор, пока коллеги тоже делают так, это нормально.
  • Излишняя самоуверенность и «иллюзорное превосходство» — Когда мы выигрываем, это талант, а когда проигрываем, это невезение. Это явление называется иллюзорным превосходством, и оно возникает, когда люди добиваются успеха в определенной области. Чем большего успеха они добиваются, тем больше они приписывают его своему таланту и не считают все остальное просто невезением. Это приводит к высокой склонности к риску и наблюдается в азартных играх.
  • Страх упустить что-то (FOMO) — страх упустить что-то, что могло бы сделать жизнь лучше, является одним из основных факторов для первых инвесторов. Они слышат истории на рынке, и FOMO отвечает за большую часть второй фазы пузыря — «бум», когда многие новые участники рынка выходят на рынок в надежде на лучшее будущее и большие доходы.
  • Теория большого дурака — Эта теория описывает аспекты пузыря на поздней стадии. Когда люди платят огромные суммы за уже переоцененные активы и верят, что найдут «большего дурака», который купит их за еще большие деньги.

5 стадий экономических пузырей

Обычно пузыри можно наблюдать только после того, как они произошли, поскольку не всегда видны их четкие признаки. Но есть убедительные доказательства того, что почти каждый пузырь проходил через одни и те же стадии. Экономист Хайман П. Мински был первым, кто выделил эти 5 стадий, и поэтому мы расскажем о них немного подробнее.

5 стадий экономических пузырей - различные фазы финансового пузыря
5 стадий экономических пузырей — Различные фазы финансового пузыря вкл. индикаторы — Иллюстрация: Бенджамин Талин

1. Вытеснение

Вытеснение происходит, когда инвесторы думают, что наступает новая экономическая парадигма. Это может произойти при появлении новых технологий, а также при других сменах парадигмы, например, при низких процентных ставках и большом количестве ликвидности на рынке.

2. Бум

После фазы смещения, когда рынки медленно адаптируются и медленно поднимаются, наступает фаза бума. В это время на рынок выходит множество новых участников, которые участвуют в инвестициях. Широкое освещение в СМИ, большое внимание, а также большие обещания приводят к так называемому страху упустить возможность (FOMO). Этот страх упустить жизненную возможность заставляет многих людей приходить на рынок исключительно ради спекуляций.

3. Эйфория

На этапе эйфории мы видим стремительный рост цен. Оценка компаний и активов может многократно превышать их реальную стоимость. Часто также вводятся новые KPI и меры, чтобы как-то обосновать, что эта стоимость должна быть реальной. Особенно на стадии эйфории большинство инвесторов думают, что они найдут кого-то другого, кто купит актив по большей цене, что позволяет им поверить в то, что нет предела. Теория, связанная с этим явлением, называется теорией «Большого дурака«.

4. Фиксация прибыли

Институциональные инвесторы получают предупреждающие сигналы обычно раньше, и поэтому они начинают 4-ю фазу пузыря — фиксацию прибыли. Из-за иррационального поведения на рынке может случиться и так, что крупные инвесторы слишком рано забирают прибыль и слишком долго удерживают активы, снижая первый эффект, поскольку всегда трудно предсказать, какая переоценка еще в порядке и когда пузырь лопнет. Эта часть также приведет к снижению объемов торговли и увеличению предложения на рынке.

5. Паника

Как только какое-либо событие приводит в действие последнюю стадию, пузырь уже не может лопнуть. Это может быть единичное событие, крах одной компании или какие-то внешние факторы, которые окончательно запускают пузырь. Цены на активы падают, маржинальные требования инвесторов заставляют их продавать, а другие факторы, включая страх потерять деньги, приводят к паническим продажам активов. Это приводит к избыточному предложению на рынке при ограниченном спросе, что приводит к резкому снижению цен и стоимости активов, поскольку не находится «большего дурака», который купил бы актив по завышенной цене.

Резюме экономического пузыря

На примере многих видов экономических пузырей в истории мы видим, что в силу нашей природы всегда существует потенциал для роста пузыря. Поведенческая экономика показывает, что мы следуем за стадом, смотрим только на ту информацию, которая нам нравится, и склонны игнорировать факты, потому что мы геймеры по своей природе.

Это также приведет в будущем к появлению еще многих экономических пузырей, которые подстегнут интерес к новой технологии, новой парадигме и, наконец, приведут к новому экономическому циклу, который начинается после спада после пузыря. Мы увидим, какой пузырь сформируется в будущем, и, скорее всего, мы увидим его только тогда, когда будет уже слишком поздно. Особенно в случае с пузырями с заемными средствами мы увидим еще большие последствия для нашей экономики, причем не только для конкретной ниши, в которой был создан пузырь, поскольку (финансовая) экономика становится все более взаимосвязанной и взаимозависимой в глобальном масштабе. Мы также не должны забывать, что быстро распространяющиеся новости в СМИ, пузыри фильтров в социальных сетях и все более экстремистское общество, у нас будет много усилителей, которые помогут подстегнуть новые пузыри.

CEO & Founder of MoreThanDigital. Serial entrepreneur since he successfully founded his first companies at the age of 13. He has always questioned the "status quo" and is committed to innovation, disruption and new ideas. As International keynote speaker, consultant for companies and governments & states, lecturer and published digital transformation expert, Benjamin tries to advance the topics of digitalization, digital transformation and innovation internationally.

Комментарии закрыты.

This website uses cookies to improve your experience. We'll assume you're ok with this, but you can opt-out if you wish. Accept Read More