Central Bank Digital Currency (CBDC) – Dinheiro digital dos bancos centrais

O banco central chinês já o lançou no mercado como um teste, o BCE está a trabalhar nele, e é também uma alta prioridade para a Reserva Federal dos EUA: a emissão de dinheiro do banco central digital, ou CBDC (Central Bank Digital Currency), como é chamado no novo alemão. Mas o termo é enganador, porque já hoje a grande maioria do dinheiro do banco central global é digital. Então o que é que tem este novo dinheiro que está a ser trabalhado a toda a velocidade? O que é o CDBC, que é uma prioridade tão alta para os democratas na Câmara dos Representantes dos EUA que eles quiseram fazer aprovar uma iniciativa legislativa para disponibilizar as contas CDBC a todas as empresas e residentes dos EUA já a partir de 1 de Janeiro de 2021? [1]

Curso legal em novas infra-estruturas

Os CBDC são moeda com curso legal que são emitidos e administrados numa infra-estrutura semelhante a moedas criptográficas como Bitcoin, Ethereum, Tether, Ripple, Polkadot e outras já hoje utilizadas.

Esta infra-estrutura é geralmente referida como cadeia de bloqueio, mas este termo fica aquém das expectativas. Trata-se, de facto, de uma tecnologia de livro-razão distribuído, ou seja, uma infra-estrutura que funciona geograficamente distribuída em numerosas bases de dados e é operada de forma transparente por uma rede de utilizadores de acordo com princípios claramente acordados. Os dados são armazenados por ordem cronológica e os algoritmos criptográficos garantem a autenticidade dos dados.[2]

As vantagens desta tecnologia residem no armazenamento distribuído e redundante de dados através de milhares de nós. Isto torna o sistema muito resistente a interferências físicas, bem como a ataques cibernéticos, o que torna a perda de dados quase impossível. Além disso, esta infra-estrutura é caracterizada por uma elevada integridade de dados, ou seja, a subsequente manipulação de dados é virtualmente impossível. Além disso, a total transparência do sistema permite a cada utilizador realizar auditorias ad-hoc: é possível uma auditoria de cada entrada de dados para cada utilizador em qualquer altura, desde que o sistema se baseie numa chamada cadeia de bloqueio pública. Além disso, esta pista de auditoria estende-se até à entrada em funcionamento do sistema. Através da lógica de programação, os chamados contratos inteligentes, que também são armazenados na cadeia de bloqueio, processos inteiros de tomada de decisão também podem ser robustamente automatizados.

O utilizador – seja uma empresa ou o cliente final – já não terá CBDCs na sua carteira, mas na sua carteira digital, uma aplicação que será instalada num telefone inteligente ou num PC. Através deste aplicativo, o utilizador poderá efectuar transacções, bem como pagamentos no ponto físico de venda ou na web.

Do ouro aos CDBCs

Se olharmos para a história do dinheiro, em algum momento o ouro ou a prata foi depositado junto de um fiduciário e securitizado por papel. A partir daí, foi utilizado papel-moeda em vez de metal precioso. No passo seguinte, o papel-moeda transformou-se em livro-moeda, que muitas vezes aparecia apenas em folhas de conta. Com o tempo, a razão física do banco central tornou-se um registo digital, e o dinheiro digital também desembarcou nas carteiras dos consumidores sob a forma de cartões de débito e de crédito. As empresas sempre tiveram de mapear esta evolução também do lado empresarial, de modo a oferecer opções de pagamento convenientes aos clientes. [3]

Dominar cada um destes passos evolutivos tem sido uma tarefa hercúlea que levou décadas – tanto do lado do banco central como do lado empresarial. Poder-se-ia agora chamar à introdução de uma nova infra-estrutura criptográfica distribuída para o dinheiro digital uma progressão normal deste desenvolvimento tecnológico. Mas isto seria uma subestimação maciça deste projecto na medida em que os CBDCs abrem possibilidades tecnológicas inteiramente novas, especialmente para os bancos centrais.

Quais são os benefícios dos CDBCs?

Em geral, as novas infra-estruturas visam proporcionar uma maior eficiência aos seus utilizadores, ou garantir uma maior segurança, ou ambas. Este será também o caso dos CBDC, dado que haverá relativamente menos reservas falsas, menos falhas técnicas e menos fraude. É também possível que haja velocidades de transacção mais elevadas, mas isto dependerá da concepção exacta do sistema técnico.

No entanto, se os clientes empresariais ou mesmo os consumidores finais notarão alguma coisa destas melhorias, por enquanto ainda não se sabe, porque as transacções com dinheiro do banco central digital já são efectuadas hoje em dia de forma rápida, altamente eficiente e em grande parte isenta de erros. Mas é possível que o utilizador do CDBC desfrute pelo menos de uma maior transparência. Embora seja provável que o CBDC não seja implementado em cadeias de bloqueio públicas, que podem ser vistas por todos, mas sim em cadeias de bloqueio privadas, que terão um círculo de acesso restrito para bancos centrais e autoridades, poderia ainda haver uma maior transparência para os utilizadores do sistema. A nova infra-estrutura irá, pelo menos em teoria, permitir aos utilizadores ver em tempo real quando uma transacção foi iniciada e se esta chegou ao destinatário. Isto poderia ser particularmente útil para as contas a receber.

Mas por que razão, tão subitamente, mais de uma década após a emissão das primeiras moedas criptográficas, um grupo inteiro de bancos centrais se reuniu para definir princípios comuns e características centrais dos CDB? Porque é que os credores de último recurso, desde o BCE até ao Banco de Inglaterra, o Banco Nacional Suíço, o Banco do Japão, o Fed dos EUA, etc., estão subitamente tão interessados nos CBDC, quando esta tarefa hercúlea apenas produz benefícios muito limitados tanto para as empresas como para os consumidores? [4] De onde vem o súbito interesse destes bancos centrais num euro criptográfico, num franco criptográfico, num iene criptográfico e num dólar americano criptográfico?

É devido ao alcance directo dos bancos centrais nas carteiras dos utilizadores, ou melhor, nas suas carteiras digitais. Até à data, tanto as empresas como os consumidores estão apenas indirectamente ligados aos bancos centrais. Entre eles e o banco central encontra-se um banco comercial, que controla o fluxo de dinheiro do banco central para o cliente empresarial ou retalhista de forma bastante substancial. Sujeitos às alterações legais necessárias, os bancos centrais terão, no futuro, acesso directo às participações financeiras das empresas e dos consumidores.

Política monetária e fiscal sob CDBCs

Este acesso, associado à capacidade de acompanhar todas as transacções em detalhe durante anos, dá ao executivo um controlo sem precedentes: Um governo que tenha CDBC pode implementar a política monetária e fiscal directamente, desde a mesa do governo até às empresas e cidadãos individuais. De um ponto de vista puramente técnico, as taxas fiscais e de juros podem ser fixadas com a frequência e a amplitude que se deseje, tanto positivas como negativas. A compra de certos produtos poderia ser directamente subsidiada. A compra de outros produtos poderia, por sua vez, ser sancionada directamente com impostos punitivos. O trabalho não declarado deixaria de valer a pena, tendo em conta a transparência do sistema. Mas as possíveis aplicações vão muito além da política monetária e fiscal se passarmos para o nível do consumidor: certos grupos de pessoas poderiam ser totalmente proibidos de comprar bens, tais como a venda de cigarros a menores de 16 anos ou de bens de luxo a beneficiários de assistência social.

Em crises como a actual pandemia de Covid19 , a administração pública poderia, por exemplo, impedir o turismo de compras ao não permitir mais transacções se o comprador estiver a mais de 15 km de distância do seu local de residência. Além disso, o Estado poderia conceber dinheiro de estímulo ou mesmo salários como dinheiro de encolhimento e assim forçar o consumo: Cada dia que o dinheiro permanecesse na carteira, valeria menos. Inversamente, um governo poderia impedir a corrida aos bancos, impedindo o levantamento de fundos. A inflação ou mesmo hiperinflação poderia ser mascarada simplesmente tornando impossível aos utilizadores gastar dinheiro acima de um montante fixo.

De um ponto de vista puramente técnico, nunca foi mais fácil para um Estado equilibrar o seu orçamento através de obrigações obrigatórias do que nos tempos do CDBC. O Estado poderia simplesmente emitir obrigações obrigatórias, bloqueando temporariamente empresas ou cidadãos de uma parte dos seus activos monetários na carteira. Uma redução da dívida ou uma reforma monetária seria também concebivelmente simples: o utilizador seria simplesmente privado de uma parte do seu crédito ou a moeda corrente na sua carteira seria obrigatoriamente trocada por uma nova, naturalmente a uma taxa de câmbio definida pelo governo.

Conclusão

O actual sistema de dinheiro digital não está livre de falhas. Os CDBCs poderiam tornar a actual infra-estrutura de pagamento mais segura e transparente, e possivelmente mais rápida. Ao mesmo tempo, os benefícios adicionais que as empresas ou clientes finais sentiriam com a introdução de CDBCs são muito limitados. Por outro lado, existem vantagens anteriormente inimagináveis para as administrações públicas. As novas opções de gestão e controlo que os CBDC potencialmente colocam à disposição das autoridades públicas são imensas.

Tendo em conta estes incentivos que o sector público terá através da introdução de CDBCs, é seguro assumir que os CDBCs também serão introduzidos em breve na Europa. As empresas seriam bem aconselhadas a familiarizarem-se com as moedas criptográficas e as suas tecnologias subjacentes hoje em dia e orçamento para a implementação do novo canal de pagamento. Além disso, as empresas devem preparar-se para um muito maior controlo e supervisão governamental dos seus negócios.

Embora os CDBCs sejam aclamados como inovação e progresso por alguns, será necessário prestar muita atenção no futuro ao impacto que terão nos utilizadores. Os empresários podem achar a sua liberdade comercial mais restrita do que nunca, mas os direitos dos clientes, ou seja, os cidadãos individuais, também podem ser afectados. Em tempos de CDBCs, a melhor forma de salvaguardar estes direitos é oferecer sempre a possibilidade de pagamentos em numerário com notas e moedas de empresas, para além dos CDBCs.

Por mais paradoxal que pareça, tal pagamento em dinheiro poderia voltar a ser um ponto de venda único para empresas em tempos de avanço da digitalização. Afinal, Dostoevsky referiu-se à coinagem quando observou que “o dinheiro é cunhado em liberdade”. [5]

Leitura adicional

1. Waters, M., H.R.6321 – Financial Protections and Assistance for America’s Consumers, States, Businesses, and Vulnerable Populations Act, House – Financial Services; Ways and Means; Education and Labor; Small Business; Judiciary; Agriculture, Editor. 2020, 116th Congress (2019-2020): Washington D.C.
2. Schueffel, P., N. Groeneweg, and R. Baldegger, The Crypto Encyclopedia: Coins, tokens and digital assets from A to Z. 2019, Fribourg /Bern: HESSO / Growth Publisher.
3. Ferguson, N., The ascent of money: A financial history of the world. 2008: Penguin.
4. Bank for International Settlements, Central bank digital currencies: foundational principles and core features. 2020: Basel.
5. Dostoevskij, F.M., H. Moser, and V. Dimitrijević, Memoiren aus einem Totenhaus. 1929: P. Reclam jun.

Dr. Patrick Schueffel

Dr. Patrick Schueffel is Adjunct Professor at the Fribourg School of Economics, Switzerland. His research focuses on banking, finance and entrepreneurship. As a consultant and founder, he contributes to various Asian-European crypto projects. Before his three-year stay in Singapore, he worked for years in banking in Zurich. He holds several university degrees.